美團點評赴港上市進入倒計時。9月4日，美團點評（以下簡稱“美團”）更新招股書，增加了截止2018年4月30日的最新數據。招股書更新，緊接著是順利通過聆訊，進入發(fā)售期。
日前，美團基石名單已出爐，除大股東騰訊領投4億美金外，Oppenheimer、Lansdowne、Darsana、結構調整基金這4家基金機構亦入圍基石名單，預計上述機構將共分配約15億美元，占此次發(fā)行總規(guī)模的約三分之一。
從最新披露的消息中看到，美團國際配售已超額認購10倍，除騰訊作為基礎投資者之外，現有股東高領資本、老虎基金亦積極參與認購。此外，美團還獲得長和系創(chuàng)辦人李嘉誠、利福國際(01212)主席劉鑾鴻、新世界發(fā)展(00017)執(zhí)行副主席鄭志剛入飛認購。
美團八年磨一劍，可謂開局良好，獲得高的市場認可，不妨從招股書的“硬指標”中看美團平臺的前景。
招股書數據“三殺”
各業(yè)務線上的營收、用戶增長、現金流等指標是衡量一個平臺能否穩(wěn)健發(fā)展的核心要素。美團本身是多條業(yè)務線齊頭并進，這些指標是繞不過去的一個驅動面。
一殺：營收破4000億大關，三年同比增長160%
美團最新招股書披露的數據顯示，2015年、2016年、2017年以及2018年前4個月，美團點評分別實現營收40.2億元、129.9億元、339.3億元和158.24億元。2018年前四個月的營收，超過2016年全年營業(yè)收入130億元，接近2017年全年營業(yè)收入339億元的一半。這一數值較2017年前四個月的營業(yè)收入81.19億元翻了近一番。
2015年至2017年，美團的營業(yè)收入已連續(xù)兩年保持三位數增幅，預計2018年全年營業(yè)收入將實現歷史新高。
從收入構成來看美團整體營收的穩(wěn)定性。美團的主要收入來自餐飲外賣、到店及酒旅、新業(yè)務及其他三個部分。截至2018年的前四個月，各項業(yè)務占總收入的比重分別為61.2%、27.5%和11.3%。其中，餐飲外賣、到店及酒旅作為美團最重要的兩大核心業(yè)務板塊，業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，且經營情況出現不斷優(yōu)化的局面。
其中，需要重點強調的是美團在“吃”板塊上的長板指標。
截至2018年前四個月，餐飲外賣多項數據表現亮眼：收入達96.86億元，較去年同期增長了107.78%，實現翻番增長；毛利為9.03億元，同比增長超一倍，增幅達112.47%；交易筆數為16.9億筆，同比增長95.16%；交易金額為751億元，同比增長112.15%。同期，美團到店及酒旅的收入和毛利分別實現43.51億元、38.29億元，同比增長43.08%和43.41%。
由此，不難發(fā)現美團各業(yè)務板塊的營收結構穩(wěn)定，外賣、到店及酒旅不僅經營良好并且各業(yè)務板塊呈梯度增長，如此不難判斷當規(guī)模效應出現時，美團各業(yè)務板塊之間的協(xié)同具備有良好的基礎。
在更新的招股書中，一個重磅指標是美團年交易額突破了四千億元大關。截止2018年4月過去一年時間，美團年交易額達到4110億元，較2017年全年3570億元的交易金額增長了15.1%。2018年的前四個月，美團交易金額仍保持快速增長。
由此可見，美團點評的規(guī)模效應已經出現。
招股書數據折射了美團目前各業(yè)務之間的結構穩(wěn)定，出現規(guī)模效應，那么，關于現階段美團的虧損問題值得提一提。
2018年前4個月，在排除優(yōu)先股的特殊會計處理后，美團經調整虧損凈額20億元，主系收購摩拜和開展新業(yè)務所致。
美團目前的營收是逐步收窄的，而且目前虧損的主要原因在于未來長線價值，如果從美團到家、到店以及餐飲的單量來看，其盈利只是一個戰(zhàn)略節(jié)奏的問題。
二殺：活躍用戶/商戶粘性高、增速快
對于互聯網企業(yè)而言，用戶是一個極其關鍵的指標，它能夠反映的是一個平臺的活力以及業(yè)務的豐富度和需求彈性。
美團更新后的招股書顯示，2017年5月-2018年4月，美團年度交易用戶達3.4億；交易用戶人均年交易筆數為20.3筆，較2017年同期的14.4筆增長40.97%。此數據指標和京東幾乎達到同一個體量，配得上超級獨角獸名號。
至于活躍用戶指標表現，截至2017年12月，活躍用戶數達2.89億，活躍用戶占比超90%。值得一提的是，在美團2010年至2013年的全部年度交易用戶中，去除重復用戶之后，50.4%的用戶在2017年仍然是美團的交易用戶。
此外，美團2016年的交易金額中有78%來自同屬2015年年度交易用戶的重復用戶，2016年的交易金額中有82%來自同屬于2016年年度交易用戶的重復用戶，反映出美團客戶群穩(wěn)定、用戶粘性很高。
在供應端，美團在豐富的商戶資源優(yōu)勢進一步鞏固。
數據顯示，2017年5月-2018年4月，美團年在線活躍用戶商家470萬，較2017全年的440萬增長6.8%。這主要得益于美團完善的商戶服務體系，能為商家提供一系列商家解決方案，包括精準在線營銷工具、高效的即時配送基礎設施、云端ERP系統(tǒng)、聚合支付系統(tǒng)以及供應鏈和金融解決方案，從而提升運營效率，助力商戶運營。
一邊是3.4億用戶，一邊是470萬商戶，美團供需兩端的指標數據有力地說明了平臺實力和未來的價值空間。
三殺：正向現金流儲備
從運營的角度來看，現金流好比生命線，現金儲備是一個企業(yè)是否健康發(fā)展的最關鍵衡量指標。
更新后的招股書顯示，截至2018年4月，美團的現金及現金等價物為262.7億元，2017年末這一數值為194.1億元，增加了68.6億元，為美團業(yè)務發(fā)展提供堅強后盾。再加上，美團財務經營數據持續(xù)向好，銷售及營銷開支持續(xù)收窄，在運營效率上面能夠得到充分的保障和提升。
2018年1月-4月，美團銷售及營銷開支占收入的比重下降至25.9%，2015年這一數字為177.7%，這主要得益于美團平臺不斷降低的獲客成本以及不斷增長的用戶終身價值。
由于美團平臺提供的服務和商家不斷增加，可供消費者選擇的空間亦隨之增加，從而形成了用戶和商家互利的良性循環(huán)，即消費者越多，商家進行交易的可能性則越多，美團帶給商家的營銷效率不斷提升。
“高頻帶低頻”協(xié)同效應顯著
在發(fā)售推介會上，美團王興沒用任何概念，而是用大白話通俗地傳遞了美團“吃+超級平臺”的前景。無論是從前的“萬有引力”定律，還是“無邊界”，美團的思考面終究是從用戶出發(fā)，打通不同的生活服務場景，最終實現的是一個連接供需兩端的超級服務平臺，在這個平臺上美團點評是生活服務基礎設施的提供者。
根據美團官方介紹，2015年平均一個消費者在美團點評平臺上消費購買10次，到2018年4月30日前面12個月，這個增長的頻次增長到了20次，翻倍的增長。在商戶端，服務的年度活躍商戶從每年的200萬增長到了每年的470萬，與此同時，平臺的變現率也在持續(xù)穩(wěn)健的增長，2015年平均變現率是3%，2018年增長到了10.7%。
用戶和商戶活躍度折射的是平臺的板塊協(xié)同效應出現，美團好比一個超級APP，你可以出于定外賣的需求上美團，也可以是出于打車、看電影、訂餐、結婚、裝修等各種需求上美團。在這個平臺上，有需求也有供給，正因如此，美團整體得到持續(xù)的、快速的發(fā)展。
毋庸置疑，“吃”是高頻剛需，高頻帶低頻已經逐步成為美團的優(yōu)勢。
美團將新業(yè)務觸角延伸至生活服務電子商務的各個細分市場中。近期推出的美團閃購、小象生鮮等新業(yè)務，拓展了其在新零售領域的布局。美團還開拓了基于AI自動駕駛技術的無人車配送業(yè)務，該項創(chuàng)新技術可大幅減少人工成本，提高整體配送效率，在行業(yè)智能化的大趨勢下占有絕對的技術優(yōu)勢。
美團一直專注于大眾、剛需及高頻的服務種類，并已在消費者生活中建立多個觸點，從而使得美團能夠推出和交叉銷售各類其他服務。美團以其高頻活動外賣、到店等作為入手和突破口，帶動出行、閃購等低頻活動，將高頻活動的用戶流量引入到各項新業(yè)務的消費中去，逐步實現對消費場景的全面覆蓋。
據招股書顯示，2017年，超過80%的新增酒店預訂消費者及約74%的新增其他生活服務消費者是從餐飲外賣及到店這兩個核心品類轉換而來。在出行領域，美團于年初收購共享經濟的龍頭企業(yè)“摩拜單車”，有助于其進一步擴大高頻流量。美團通過龐大的規(guī)模效應和網絡效應將形成良好的協(xié)同效應，快速和高效地擴大所能觸達的消費者群體，實現“吃住行游購娛”的完整生態(tài)閉環(huán)。
展望未來，國內生活服務領域的在線化進程才剛開始。
艾瑞報告預計，生活服務電子商務市場規(guī)模在2023年將增長到8萬億元，年均復合增長率達19.8%。作為國內領先的生活服務電子商務平臺，美團具有極大的潛力及發(fā)展空間。
生活服務“超級平臺”浮出水面
自6月美團遞交招股書以來，受中美貿易戰(zhàn)不斷升級及土耳其危機的影響，港股市場受到較大沖擊，科技股也受此影響。但市場及機構分析師仍對美團產生了極大的興趣，這家國內領先的生活服務電商平臺由于其互聯網商業(yè)模式、逐步形成的完整生態(tài)閉環(huán)，而深受機構投資人的認可。
方正證券發(fā)布報告表示看好美團點評打造的“商家+服務+消費者”的生態(tài)閉環(huán)價值。
招商證券分析師在報告中表示，互聯網電商平臺的核心價值即提升消費決策與交易執(zhí)行的效率，美團牢牢把握該核心，通過“美團”“大眾點評”等八個移動應用，全面覆蓋衣食住行購等消費場景，有利于擴大品牌影響，降低獲客成本，并為商家提供強大的地推支持。
美團基石投資人名單中不乏具有影響力的長線投資領袖，進一步驗證了美團商業(yè)模式的未來前景可期。而大股東騰訊不僅是美團可靠的戰(zhàn)略伙伴，此次作為美團上市的基石投資者之一，領投4億美金，更是表達了其對美團的全力支持及看好。騰訊通過將美團的應用程序嵌入到微信、QQ通信平臺，為美團帶來了巨大的流量補充，未來雙方將會進一步實現優(yōu)勢互補、協(xié)同發(fā)展。
據招股書披露，美團募投項目的35%用于技術升級及提高研發(fā)能力，包括招聘電腦編程專家、科學工作者及其他人才等；35%用于開發(fā)新服務及產品，包括商家賦能系統(tǒng)及技術，為商家提供云端ERP系統(tǒng)及智能支付解決方案等；20%用于選擇性尋求收購或投資于與其業(yè)務互補且與其策略一致的資產及服務；剩余10%用作營運資金及一般企業(yè)用途。募投項目將進一步助力美團完善生態(tài)閉環(huán)，打造生活服務超級平臺。
美團千億美金超級平臺的未來可期。
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