文|熔財經(jīng)
作者|kinki
自元宇宙第一股Roblox游戲上市以來，這幾個月“元宇宙”的概念已經(jīng)火遍全球，也帶動了電子游戲、通訊網(wǎng)絡、顯示技術(shù)等一批概念股出現(xiàn)持續(xù)上漲，不少互聯(lián)網(wǎng)平臺也紛紛高調(diào)宣布入局，最為人熟知的當屬臉書，已經(jīng)從Facebook改名為Meta。
“元宇宙”可能是當下，乃至未來一個“持續(xù)”的風口，在元宇宙概念的帶動下，VR游戲作為概念中一個最為主要的入口，游戲的上下游供應鏈均被資本看好，在這個時機，TCL也剛好亮出了自己的“屏宇宙”。
11月中，在TCL華星全球顯示生態(tài)大會上，TCL首發(fā)了五款與顯示相關(guān)的新品，其中包括了全球首款49吋R800曲面電競顯示屏。通過“屏宇宙”，TCL會否跟隨潮流，最終一起觸達“元宇宙”呢？
低市值高業(yè)績，TCL做好屏，卻沒說好故事？
10月底，TCL科技公布了最新的三季報數(shù)據(jù)，營收1209.29億元，同比增長148.26%；歸母凈利潤91.02億元，同比增長349.44%。此外，TCL華星在大尺寸面板的龍頭地位進一步鞏固，TV面板市場份額全球第二，當中55吋產(chǎn)品的份額為全球第一。
雖然，TCL科技交出了一份“靚麗”的成績單，但在季報發(fā)布當天，其股價卻出現(xiàn)了尷尬的下滑。事實上，TCL科技的股價從3月底“觸頂”之后，便一直在持續(xù)下跌。
一直以來，TCL科技的業(yè)績雖然不差，但其市值一直不高，目前市值約為885億元。與此同時，今年炙手可熱的寧德時代，其市值約為1.5萬億元，已經(jīng)非常接近茅臺了，但對比兩者前三季度的凈利潤，TCL科技為91億元，寧德時代為77億元。
一邊是亮眼的業(yè)績報告，一邊是持續(xù)的低市值，TCL科技為何總是失意資本市場？
先看今年三季度TCL科技股價大跌的原因，《熔財經(jīng)》認為，其中之一是因為自去年底開始持續(xù)上漲的持續(xù)LCD面板價格，從今年7月開始掉頭，到了9月則開始加速下跌，引來了市場和投資者對面板價格下滑的擔憂，對于這一點，承壓的不止TCL科技，同為LCD市場另一龍頭的京東方，其股價也于4月左右開始持續(xù)下跌。
而TCL科技一直以來都處于低市值狀態(tài)的原因，則與LCD行業(yè)的周期性有關(guān)。 面板行業(yè)是一個典型的重資產(chǎn)行業(yè)，其背后對資金需求非常巨大，因為建一條新的液晶面板生產(chǎn)線投入不菲，中國工業(yè)和信息化部就曾對媒體表示，在“十三五”期間，中國面板產(chǎn)線建設投資近8000億元。
也正因為生產(chǎn)線價格投入巨大，因此面板行業(yè)具有“后發(fā)優(yōu)勢”的這一特征，通常后進入的企業(yè)往往能通過同樣的投入獲得更先進的生產(chǎn)技術(shù)，從而趕超前面的領(lǐng)跑者。因此，要想一直保持市場占有，即便是已經(jīng)成熟的企業(yè)也需保持巨額的研發(fā)投入，來維持自己的市場地位，否則，便有可能被后進者超越。
盡管如此，周期性對面板行業(yè)的影響仍非常明顯。梳理面板行業(yè)發(fā)展的三個周期，2013-2016年為上一輪周期，彼時，面板行業(yè)主要被韓國企業(yè)所占據(jù)，其以8.5代線降維打擊日本企業(yè)，導致日本生產(chǎn)線的清退。
而2017年開始，以TCK科技和京東方為主的國內(nèi)企業(yè)，用更先進的11代線降維打擊韓國企業(yè)，從而導致韓國企業(yè)推出LCD面板的生產(chǎn)市場。
從時間線來看，2017年是國內(nèi)企業(yè)加速進入LCD生產(chǎn)行業(yè)的機遇，TCL科技也迎來了凈利潤的猛增，但到了2019年，其凈利潤也出現(xiàn)了大幅下降，當年，整個面板價格持續(xù)下降至歷史低谷，導致TCL科技和京東方都出現(xiàn)行業(yè)性虧損，究其原因，是面板產(chǎn)能過剩。
由此可見，2017年前后TCL科技的爆發(fā)式增長，是由于日韓企業(yè)的退出，導致國內(nèi)的高世代線的產(chǎn)能開始釋放，然而，備受國際認可的“中國生產(chǎn)力”實在太強，在“面板雙雄”加速擴產(chǎn)后，市場也由“增量空間”向“存量空間”轉(zhuǎn)變。
所以，接下來，TCL科技的故事還該怎么講？
“屏宇宙”爆發(fā)，多屏時代來臨了嗎？
在5G、AI、IoT等新技術(shù)的催化下，人聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)相互交叉，各種各樣的異形智能終端快速普及，視覺依舊是承載信息傳遞和交互的最好的載體，因此，屏幕仍然會是未來人與數(shù)據(jù)之間的交互核心。
DSCC數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度全球OLED面板的銷售額預計同比增長46%至119億美元，且去年全年面板價格持續(xù)上漲了6成，可見，疫情后的“宅經(jīng)濟”反而帶來了一波新的顯示屏需求。
比如，在物聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展下，我們的生活明顯已經(jīng)被屏幕所包圍，車載屏幕、智能家居屏幕，日常上下班、回家所見到的電梯等廣告屏，這些屏幕的市場都在以20%左右的復合增長率在擴大。
IDC預計2021年游戲顯示器的銷量將首次超過游戲臺式機，預計將在2025年全球銷量達到7290萬；Omdia統(tǒng)計顯示，預計2025年全球汽車用顯示屏出貨量207.1億片；此外，技術(shù)驅(qū)動家庭健身硬件的故事在資本市場目前具備很強的吸金能力，智能家居也有望展現(xiàn)數(shù)量更多的屏幕入口。
在此基礎(chǔ)上，“元宇宙”的爆發(fā)更是給顯示屏行業(yè)創(chuàng)造了一個更大風口。元宇宙本質(zhì)上是對現(xiàn)實世界的虛擬化、數(shù)字化過程，但在現(xiàn)階段，大家對“元宇宙”這個概念還是更為直觀地理解為現(xiàn)實世界跟虛擬世界之間的轉(zhuǎn)換，而VR/AR等設備將是現(xiàn)實世界通往虛擬世界的入口，正如電影《頭號玩家》中的場景一樣。
顯然，TCL科技也想抓住風口，此次在TCL華星全球顯示生態(tài)大會上發(fā)布的新品，在技術(shù)上也有進一步的突破。董事長李東生表示，高端電競是TCL華星的下一個發(fā)力點，同時TCL華星正在持續(xù)培養(yǎng)AR/VR、Mini LED、OLED TV等新增長曲線。
比如上文提到的“電競屏”，它集合了R800曲率、32:9屏幕比例、5000+分區(qū)這三個技術(shù)規(guī)格，據(jù)稱這三項指標均位于業(yè)內(nèi)首位，即使是高速運動的激烈游戲畫面，也不會出現(xiàn)拖影、重影的現(xiàn)象。
此外，AR/VR也是最接近“元宇宙”的一個入口，招商證券表示，預計到2025年全球AR/VR產(chǎn)業(yè)空間將達近兩萬億元人民幣，年均增長率約54%，是一個市場潛力較大的賽道。
目前，TCL與雷鳥科技已聯(lián)合孵化了一家專注于AR領(lǐng)域的新銳創(chuàng)業(yè)公司——雷鳥創(chuàng)新，目前已發(fā)布了業(yè)內(nèi)首款雙目全彩MicroLED全息光波導AR眼鏡。
在產(chǎn)品線上，TCL華星早前已經(jīng)推出了LCD VR屏與全球首款環(huán)境光感應集成屏，是TCL旗下首款VR顯示屏，TCL的COO趙軍表示，TCL擁有全球最高的1500PPI，基于LTPS的VR方案，目前已有產(chǎn)品化和產(chǎn)業(yè)化的規(guī)劃。
另外，TCL華星在生態(tài)大會上還提出了全尺寸、全品類、全形態(tài)的產(chǎn)品平臺戰(zhàn)略布局，當中也包括了小尺寸的可穿戴設備、智能手機等，在未來的產(chǎn)品形態(tài)上，將能讓個人與虛擬世界的結(jié)合更為便利。
除了在游戲和AR/VR領(lǐng)域上有所創(chuàng)新之外，《熔財經(jīng)》看到，TCL華星此次推出的“卷軸屏”為14吋噴墨打印OLED卷軸屏，可以自由變換多種形態(tài)，能夠更暢順地跟鬧鐘、音樂播放器等多種家居用品結(jié)合，正符合“萬物均可互聯(lián)”的發(fā)展趨勢。
要改變市值，TCL要“向小進發(fā)”！
TCL科技在朝著更為智能化和技術(shù)化的方向在發(fā)展，此次公布的幾款新品也是基于MLED和OLED兩大核心技術(shù)路線進行研發(fā)創(chuàng)新，但目前而言，LCD面板才是TCL科技的核心業(yè)務。
TCL科技的業(yè)務主要集中在大屏幕TV面板，占總體業(yè)務量的60%以上，綜合價格和顯示效果帶來的“高性價比”，LCD是目前的電視屏幕的主流技術(shù)， 這也是TCL科技將LCD技術(shù)作為重點業(yè)務的原因之一。
從趨勢上來看，電視機還在逐漸“大屏化”的過程中，大屏幕帶來了更大的產(chǎn)量需求，這對TV面板而言是一個“增量”的刺激作用，但拋開這個因素后，我們從下游市場的規(guī)模來看，手機市場才是發(fā)展空間更大的領(lǐng)域。
而在手機市場當中，LCD早已不是主流技術(shù)，由于LCD的特點是自身不發(fā)光只透光，所以是需要背光板，這樣就會增加面板的厚度，讓機身顯得厚重一些，而且從色彩亮度來看，Mini LCD、OLED等屏幕的色彩度都比LCD更佳。
因此，TCL科技要在未來為自己講一個更能迎合資本市場的故事，就要走更貼合市場的發(fā)展方向：“向小進發(fā)”。
當中的“小”，應該包括兩層含義，一個是向“小屏幕”進發(fā)，畢竟和其競爭對手京東方相比，TCL科技太集中于TV面板業(yè)務，而京東方的業(yè)務占比則比較均勻，TV、IT和手機的業(yè)務占比分別約為30%、40%、30%。；另一個則是要向目前“更小眾”的技術(shù)進發(fā)，尋找LCD以外的第二主流技術(shù)。
為什么要向“小屏”發(fā)展？除了上文提到的面板需求趨勢正向“小屏”轉(zhuǎn)移之外，從投入產(chǎn)出比來看，TV面板的投入產(chǎn)出比低于0.5，但IT面板的投入產(chǎn)出比在0.6左右。
造成這一差異的主要原因是IT產(chǎn)品對屏幕的功能性需求更多，定制化的概率更大，所以這些客戶跟TV客戶不同，高性能的考慮要優(yōu)于價格的考慮，因此，IT屏幕的產(chǎn)量或不大，但賺錢效應不低。
因此，今年4月，TCL科技發(fā)表公告稱，計劃投資350億元新建高世代LCD產(chǎn)線，被稱為“第8.6代氧化物半導體新型顯示器件生產(chǎn)線項目”，簡稱T9項目，主要生產(chǎn)和銷售中尺寸IT顯示屏，包括顯示器、筆記本電腦、平板電腦等，讓TCL科技的業(yè)務朝更加多元化的方向優(yōu)化。
再看TCL科技在“小眾”技術(shù)上的發(fā)展，嚴格來說，LCD以外的技術(shù)并不算“小眾”，只是相對LCD而言，市占更低而已，在全球1200億美元的面板市場中，LCD占比超過70%。
目前來看，LCD以外的主流的技術(shù)可以分為OLED和以MiniLED、MicroLED、QLED等量子點新型顯示技術(shù)，OLED和Micro LED都是未來的技術(shù)發(fā)展方向。
TCL科技在Micro LED的研發(fā)和投入會更進一步，據(jù)媒體報道，TCL華星在Micro LED領(lǐng)域已擁有140件專利，數(shù)量位居全球第一；而在OLED技術(shù)上則主要采取跟注投產(chǎn)的策略，目前全球OLED產(chǎn)能仍主要集中在韓國的三星、LG等企業(yè)當中。
由此可見，在LCD以外的技術(shù)選擇上，TCL科技更愿意押注“更長遠”的Micro LED。TCL的COO趙軍表示，TCL華星在Micro LED布局已有相當長的時間，在背板驅(qū)動，巨量轉(zhuǎn)移，LED芯片開發(fā)方面有比較多的技術(shù)積累。
從長遠來看，Micro LED在產(chǎn)品應用層面上，有兩個明顯的優(yōu)勢，一個是在穿戴小型化產(chǎn)品方面，Micro LED可以實現(xiàn)很高的分辨率以及高亮的顯示效果，同時功耗方面也控制得當，即同時具備了輕薄、省電等優(yōu)勢，會是下一代主流顯示技術(shù)的重要選擇。
另一個是Micro LED在超大尺寸應用方面，跟LCD、OLED相比，其在顯示效果上會有更優(yōu)質(zhì)的亮度和色彩優(yōu)勢，且跟OLED相比，在壽命和穩(wěn)定性上的表現(xiàn)也更好。
但目前來看，Micro LED顯示技術(shù)在芯片制作、巨量轉(zhuǎn)移、檢測修復等領(lǐng)域尚有很多技術(shù)問題要解決，其中巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)是降低成本的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
只有將成本降下來，Micro LED才有機會走入尋常百姓家，成為主流技術(shù)。TCL的COO趙軍曾表示，這個過程大約需要三到5年的時間，這或也意味著TCL會在這3-5年時間內(nèi)，針對Micro LED技術(shù)進行加速的研發(fā)。
當下，TCL華星已與行業(yè)里先進的合作伙伴一并研發(fā)，如跟全球最大的LED芯片的廠商三安光電成立聯(lián)合實驗室，聚焦Micro LED如何進行商業(yè)化的重要課題；上周，TCL華星也跟利亞德光電集團合作推出了全球75英寸P0.6氧化物AM直顯Micro LED TV，采用了Micro LED倒裝芯片，固晶（巨量轉(zhuǎn)移）制程等關(guān)鍵核心技術(shù)，代表了顯示技術(shù)的最新趨勢。
當然，TCL科技更看好Micro LED，也并不意味著TCL科技放棄OLED的生產(chǎn)線，其第六代LTPS-AMOLED柔性生產(chǎn)線（T4項目）二三期從19年開始就在加快建設，產(chǎn)能也在有序爬坡。
從LED到OLED再到Micro LED，TCL科技一直緊跟顯示技術(shù)的發(fā)展，只是從OLED到Micro LED技術(shù)的更迭，這個過程會有多長，目前尚不可知。
但在此期間，TCL科技有能否研發(fā)和掌握到更為核心的關(guān)鍵技術(shù)，當Micro LED全面爆發(fā)的那一天，能否以高性價比的生產(chǎn)線實現(xiàn)產(chǎn)能躍進，會是其下階段發(fā)展的關(guān)鍵。
目前來看，TCL科技的低市值也有其自身的邏輯，投資者著急不得，而“屏宇宙”能否帶領(lǐng)其順利穿越周期，則仍要等待時間的檢驗。
*本文圖片均來源于網(wǎng)絡
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