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二手車經(jīng)銷商與新能源汽車“相撞”，會(huì)擦出怎樣的火花？

8月6日，開心汽車宣布入局新能源汽車市場(chǎng)，將成立相關(guān)部門，組建新能源汽車研發(fā)、生產(chǎn)和營銷等團(tuán)隊(duì)。

過去三個(gè)月，開心汽車大部分時(shí)間都低于2.50美元，或許是“新故事”打動(dòng)了資本市場(chǎng)，當(dāng)日開心汽車收盤股價(jià)暴漲近90%，報(bào)3.16美元，為3月份以來的最高股價(jià)。

據(jù)悉，開心汽車是一家二手車經(jīng)銷商，成立于2015年，前身為人人汽車。開心汽車最初以汽車金融業(yè)務(wù)進(jìn)入二手車行業(yè)，2017年正式開啟二手車零售業(yè)務(wù)，成為中國二手車市場(chǎng)的主要經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)之一。

8月9日美股收盤，開心汽車跌7.91%，報(bào)2.91美元。開心汽車股價(jià)上演“過山車”，資本市場(chǎng)為何對(duì)其搖擺不定？一向低調(diào)的開心汽車為何大舉進(jìn)軍新能源汽車市場(chǎng)？

借造車欲提振股價(jià)

進(jìn)入2021年，新能源汽車依舊火熱。

據(jù)國信證券數(shù)據(jù)，中、歐、美是碳排放最大經(jīng)濟(jì)體，三者溫室氣體排放全球合計(jì)占比達(dá) 52%。

中國是全球第一大碳排放經(jīng)濟(jì)體，溫室氣體排放量占比超 25%。

實(shí)現(xiàn)“碳中和”（達(dá)成二氧化碳凈零排放）至關(guān)重要。新能源汽車排放物清潔無污染，能夠在一定程度上緩解環(huán)境污染等問題。我國政府支持新能源汽車發(fā)展，其銷量得到了快速增長，IGBT 市場(chǎng)空間廣闊。

根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2020 年，我國新能源汽車產(chǎn)量及銷量分別為 136.6 萬輛和136.7 萬輛，同比分別增長 10%和 13%，產(chǎn)量及銷量連續(xù)三年位居全球第一。

《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》提出，到 2025 年新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車銷量的約 20%。同時(shí)工業(yè)和信息化部指導(dǎo)、中國汽車工程學(xué)會(huì)組織專家編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0》提出，至 2035 年新能源汽車市場(chǎng)占比超過 50%。

從各種數(shù)據(jù)來看，新能源汽車算是一個(gè)黃金賽道。

因新能源汽車行業(yè)前景廣闊，這也讓不少造車新勢(shì)力借“新能源汽車”順利實(shí)現(xiàn)上市，而且在市值上還實(shí)現(xiàn)突破，蔚來便是一個(gè)很好例子。

蔚來于2018年9月12日在紐交所上市，成為中國首家上市的新能源初創(chuàng)車企。其發(fā)行價(jià)為每股6.25美元，當(dāng)時(shí)市值估算為64億美元，資本市場(chǎng)對(duì)“新能源”懷揣質(zhì)疑態(tài)度。

2020年風(fēng)向發(fā)生了轉(zhuǎn)變，特斯拉Model 3 銷量創(chuàng)下50萬輛的新高，由此帶動(dòng)全球“新能源狂歡”，資本市場(chǎng)對(duì)其態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變，由質(zhì)疑轉(zhuǎn)向了追捧。此時(shí)，蔚來將中國總部落戶合肥，獲得了政府百億融資，而后風(fēng)生水起，如今市值高達(dá)740.77億美元，同比增長1057.5%；2020全年累計(jì)交付汽車43728輛，同比上漲121%，成為國內(nèi)造車新勢(shì)力頭部玩家。

開心汽車這家二手車經(jīng)銷商瞄準(zhǔn)了新能源汽車賽道，除了看重其有著廣闊市場(chǎng)前景外，另一個(gè)重要原因在于“股價(jià)”因素。

開心汽車上市后的表現(xiàn)并沒有令投資者開心，上市當(dāng)日即破發(fā)，而后長期處于低迷狀態(tài)。2020年時(shí)，開心汽車股價(jià)長期在1美元左右徘徊，險(xiǎn)些達(dá)到退市風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入2021年，雖然開心汽車股價(jià)逃離了1美元“魔咒”，但從年初至今，其股價(jià)一直徘徊在3、4美元左右。顯然，開心汽車需要有新動(dòng)作來刺激其股價(jià)上漲。

2021年4月，開心汽車全資收購進(jìn)口車電商平臺(tái)“海淘車”，并與京東達(dá)成銷售合作協(xié)議，想以此打入中國快速增長的電子商務(wù)汽車市場(chǎng)。2021年6月，開心汽車與一家國內(nèi)房車龍頭零售商進(jìn)行談判，未來有可能在房車銷售、租賃等方面展開合作。

2021年8月，開心汽車宣布進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域。但目前來看，開心汽車想靠新故事打動(dòng)投資者目前還存在一些難點(diǎn)。

駛?cè)胄履茉促惖离y“超車”

雖說玩家們?nèi)刖中履茉雌嚨膭?dòng)機(jī)都不難理解，但站在行業(yè)發(fā)展的角度來看賽道門檻越來越高。

在美股研究社看來，開心汽車想要駛?cè)胄履茉促惖?，需要跨?ldquo;資金”和“技術(shù)”兩大門檻。

一是資金問題。新能源汽車造車門檻并不低，其對(duì)資金的需求，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎最初的預(yù)判。“糧草”儲(chǔ)備充足，才能做好組織的建設(shè)。

蔚來創(chuàng)始人李斌曾說：“沒有200億不要造車。”這個(gè)數(shù)字打擊到不少新造車勢(shì)力創(chuàng)始人，但于造車而言，從0到1的渠道建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、服務(wù)運(yùn)營等方面都需要資金的投入。

在國內(nèi)，“蔚小理”是一眾造車新勢(shì)力的代表。據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)獲悉，2021年一季度， 蔚來汽車現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到 475 億元人民幣，小鵬汽車現(xiàn)金儲(chǔ)備為362.01億元，理想汽車為303.6億元。

現(xiàn)今儲(chǔ)備超過300億元，然而它們并沒有停下腳步，而是尋求更多機(jī)會(huì)，拓寬融資渠道。

今年3月份，“蔚小理”開始籌備登陸港股市場(chǎng)相關(guān)事宜，如今，已有兩家拿到船票。7月7日，小鵬汽車搶先登陸港交所，全球發(fā)售收取所得款項(xiàng)凈額約137.81億港元；7月26日，理想汽車通過港交所聆訊，也即將完成雙重上市。

造車新勢(shì)力中概股為何“相約”回港？雙重上市其實(shí)更加有利于公司在多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行融資，以抓住智能汽車賽道帶來的巨大增長機(jī)遇。

造車是一個(gè)燒錢的行業(yè)，短時(shí)間內(nèi)想要實(shí)現(xiàn)盈利不大可能?；貧w開心汽車本身，財(cái)務(wù)狀況并不樂觀。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，開心汽車連年虧損，2017年—2020年凈虧損分別為2869.5萬美元、8953.2萬美元、6906.8萬美元以及532.0萬美元；2017年—2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為99.65%，136.46%和95.35%，遠(yuǎn)高于汽車行業(yè)的平均水平。

資金情況不樂觀，負(fù)債率也較高，此時(shí)的開心汽車想要進(jìn)軍新能源行業(yè)存在一定資金壓力。

二是技術(shù)問題。技術(shù)創(chuàng)新是新能源汽車的核心競(jìng)爭力。

造車并非一朝一夕的事，尤其是它涉及多個(gè)環(huán)節(jié)，技術(shù)就是其中耗費(fèi)資金成本跟樹立競(jìng)爭壁壘的關(guān)鍵。

此前，小鵬汽車赴港上市的招股書中顯示，上市募集的150億港元中55%的資金都會(huì)被用于技術(shù)研發(fā)。理想汽車表示，公司將把募資金額用于研發(fā)高壓純電動(dòng)汽車技術(shù)等方面；蔚來汽車也表示，未來幾年將在研發(fā)方面投入超過50億元的資金。

2021年一季度，蔚來、小鵬、理想的研發(fā)投入分別達(dá)到了6.87億元、5.35億元和5.15億元，分別占其整體營收的8.61%、18.13%與14.41%。

此外，頭部玩家特斯拉在技術(shù)方面深耕也有所成就。據(jù)東京分析公司Intellectual Property Landscape披露，從2003年成立到2021年3月，特斯拉積累了超過580項(xiàng)專利。技術(shù)的創(chuàng)新幫助了特斯拉保持世界領(lǐng)先電動(dòng)汽車制造商地位。

賽道頭部玩家所筑起來的技術(shù)壁壘是一道難以逾越的關(guān)卡，開心汽車作為二手車經(jīng)銷商，對(duì)于新能源造車技術(shù)方面或許還是一頁白紙，但未來發(fā)展情況怎樣，還需看它如何布局戰(zhàn)略規(guī)劃。

結(jié)語

新能源汽車海域千帆競(jìng)逐，第一梯隊(duì)的“蔚小理”三強(qiáng)互相追趕，第二梯隊(duì)的哪吒、零跑等也在加速奔來。當(dāng)然，現(xiàn)在越來越多行業(yè)也開始入局造車，包括百度、蘋果、小米、富士康等均已宣布入局新能源領(lǐng)域。

競(jìng)爭的激烈加劇開心汽車的壓力，當(dāng)然開心汽車也并非沒有一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。二手車出身的開心汽車線上線下均有布局，與其它平臺(tái)不停地是它更注重線下的布局。開心汽車擁有大量線下門店，在銷售渠道方面具有一定優(yōu)勢(shì)，未來門店拓展也可以省下一筆資金。

除開資金和技術(shù)的差異，“下沉市場(chǎng)”這片沃土將來會(huì)是各大品牌爭奪的目標(biāo)。新能源汽車市場(chǎng)目標(biāo)珠玉在前，連年虧損的開心汽車能否靠造車贏得資本市場(chǎng)掌聲，美股研究社也將持續(xù)關(guān)注。

文|美股研究社（ID:meigushe）

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