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京東健康也上市了,但互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的路仍然很長

 2020-12-09 17:53  來源: A5專欄   我來投稿 撤稿糾錯

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12月8日,港股迎來了2020年最大規(guī)模的首次公開募股:京東健康登陸港交所,每股發(fā)行價70.58港元。京東健康上市后,股價一路走高,最高達到每股123.9港元。截至當日收盤,京東健康收漲55.85%,募得265億港元,并且以3439.8億港元的市值超越了阿里健康3215.5億港元的市值。

股價和市值的飆升,反映出資本市場對京東健康抱有巨大期望。從相關數(shù)據(jù)來看,京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生等中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中具有代表性的平臺都取得了不錯的成績,并且獲得了資本的青睞,其他兩家此前就已上市,很可能在未來與京東健康形成“三足鼎立”的局面。

然而資本的青睞不能代表一切。這些頭部平臺如今的盈利方式并不十分“科學”,與行業(yè)本身的發(fā)展軌道似乎有所偏差,并且遠未達到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域應有的標準。所以中國的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部平臺依然要深入發(fā)展,而不是被當前的成績和資本的重視所“迷惑”。

一、京東健康被資本看好,但“醫(yī)輕藥重”未必是好事

京東健康于2019年5月宣布獨立運營,僅一年之后就掛牌上市。從時間上來看,雖然其上市晚于阿里健康和平安好醫(yī)生,但就其自身的發(fā)展速度而言,京東健康在京東體系中的上市節(jié)奏已經(jīng)很快。

從各項數(shù)據(jù)來看,京東健康在這一年間也取得了相當不錯的成績。2020年前三季度,京東健康總收入為132億元人民幣,同比增長77.1%。而截至今年9月30日的前12個月,京東健康的年活躍用戶為8000萬,與2017年相比翻了將近一番。京東健康CEO辛利軍表示,京東健康每日線上問診人數(shù)超過10萬人次,在疫情爆發(fā)的高峰期還一度達到了15萬人次。

從市場情緒來看,人們對個人健康的重視和今年的疫情使得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念火熱異常,這樣的情緒讓資本市場對相關企業(yè)和平臺的估值提升。路孚特數(shù)據(jù)預測,京東健康將使香港今年IPO的總規(guī)模超過250億美元,交易量超過100筆,有望創(chuàng)下10年來最佳。

其實從京東健康剛剛“獨立出道”之時,就能夠見到資本的身影。 當時京東健康獲得了超過10億美元的融資,投資方包括CPE中國基金、中金資本等,投資之后京東健康估值在70億美元左右。

而在今年8月,京東健康向投資者發(fā)行了B輪優(yōu)先股,融資金額9.14億美元。其中高瓴資本一家就投了8.3億美元,之后京東健康的估值達到300億美元,相當于京東集團總市值的25%,并與阿里健康持平。

而京東健康上市將發(fā)行3.819億股股票,發(fā)售完成后,京東集團持股68.76%,高瓴資本持股4.34%,GIC、老虎基金持股超1%。

在京東健康上市之后,與之前就已經(jīng)上市的阿里健康和平安好醫(yī)生或許能形成“三分天下”的局面。從京東健康的種種表現(xiàn)與如今的地位來看,也可以稱其為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域的代表,因而資本對京東健康的青睞,實際上也可以被看作是資本對整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域的青睞。

在這幾家頭部平臺中,阿里健康截至今年9月的年度活躍用戶超過了2.5億人次,使用支付寶醫(yī)療健康頻道的累計凈活躍用戶則超過了3.3億人次。由此來看,阿里健康的年活躍用戶數(shù)是京東健康和平安好醫(yī)生的3倍。

不過京東健康卻是幾家平臺中最早實現(xiàn)盈利的。京東健康在2017年至2020年上半年的凈利潤分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元。阿里健康2021財年上半年才扭虧為盈,凈利潤2.79億元。平安好醫(yī)生目前仍處于虧損狀態(tài)。

之所以有這樣的差距,主要是因為京東健康和阿里健康在醫(yī)藥零售方面比較強悍。

在京東健康去年108億元的營收額中,超過94億元來自醫(yī)藥與健康產(chǎn)品的銷售,這也是讓京東健康比其他同類平臺更早盈利的重要因素。自帶的電商基因,加之京東電商的用戶偏中高端,以及物流的支撐,使得京東健康依托醫(yī)藥零售所產(chǎn)生的銷售額和利潤十分可觀。

阿里健康得以盈利也是類似的原因。在阿里健康2020財年的96億元營收中,醫(yī)藥自營業(yè)務的收入高達81.34億,同樣依托其電商基因。

與這二者相比,平安好醫(yī)生醫(yī)藥零售業(yè)務的體量就要小得多。2019年平安好醫(yī)生總營收50.65億元,其中健康商城業(yè)務收入為29.02億元,包括個人消費者采購收入的15.78億元和健康商城企業(yè)客戶采購收入的13.25億元。

然而,京東健康和阿里健康的高收入未必是好事。

首先應該承認,盈利能力強是好事,能把藥賣出去也是本事。但問題在于,當前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部平臺的業(yè)務比重呈現(xiàn)出了較為嚴重的不均衡狀態(tài):京東健康和阿里健康兩家平臺的盈利過于依賴藥品零售,在其他方面卻沒有太大的進展;而平安好醫(yī)生因為藥品零售業(yè)務不強,在收益方面就比不上另兩家平臺,甚至還沒有實現(xiàn)盈利。

這說明在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域中,除了藥品零售,其他的業(yè)務做的并不是很優(yōu)秀,吸引力也不那么強,也進一步證明了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并沒有深入發(fā)展,而是停留在靠“賣藥”吸引用戶的階段。

總體來看,今年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域的火熱,很大程度上是因為疫情的爆發(fā)。疫情期間,國家衛(wèi)生健康委的委屬管醫(yī)院通過互聯(lián)網(wǎng)的接診量同比增加了17倍,而第三方互聯(lián)網(wǎng)服務平臺的診療咨詢量同比增長超過20倍,使得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域出現(xiàn)了“井噴”之勢,其中的頭部平臺也借著這股勢頭贏得了進一步的發(fā)展和資本的青睞。

但是在繁榮之下也該看到問題,現(xiàn)如今互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展態(tài)勢有些片面和狹隘,資本更多地介入之后,“盈利”的重要性會更為凸顯,然而憑當前“醫(yī)輕藥重”的盈利方式,是難以在這一領域取得長遠發(fā)展的。

二、不能囿于單一盈利模式,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺應全面發(fā)展

其實資本也不是完全“短視”,青睞互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部平臺,不僅是看好其當前的盈利模式,同樣也是看重其長遠的發(fā)展前景。而發(fā)展前景要根據(jù)此前及當前的狀況加以判斷,但問題在于,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺在發(fā)展的過程中,方向似乎出現(xiàn)了一些偏差。

從目前的互聯(lián)網(wǎng)問診情況來看,多數(shù)的在線咨詢服務僅能回答一些關于簡單癥狀的問題,倘若癥狀復雜,患者仍需前往醫(yī)院就醫(yī);超聲、放射、內(nèi)鏡等一系列檢查目前無法在線上實現(xiàn),需患者前往線下機構完成檢查;線上醫(yī)生不具備查看患者醫(yī)療數(shù)據(jù)的權限,這也限制了在線醫(yī)療咨詢的發(fā)展速度。這樣來看,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療搞了幾年,貌似還是和傳統(tǒng)醫(yī)療沒什么區(qū)別。

這意味著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的縱深化程度還遠遠不夠。 但這并不表示行業(yè)中的頭部平臺沒有做出努力,因為從行業(yè)特性來看,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療雖然是強消費和強需求,但本身也具備投入重、成本高、回報周期長的特點,這就對平臺提出了較高的要求,而不是像某些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那樣可以靠燒錢來占領高地。所以我們可以看到,在疫情的催化下,藥品零售、醫(yī)療咨詢等方面獲得了較快的增長,但互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療整體并沒有發(fā)展得很快。

這樣的趨勢具體到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺,也是會產(chǎn)生負面影響的。例如京東健康,數(shù)據(jù)漂亮資本青睞,可營收主要靠藥品零售,看似穩(wěn)定,然而在用戶粘性、線下嫁接、保險交匯等部分仍然薄弱。根據(jù)以往的經(jīng)驗來看,過于依賴某項業(yè)務并不是良性的發(fā)展模式,京東健康IPO之后必然要拓展,屆時由于營收結構單一,很可能顯現(xiàn)出不盡如人意的狀況。

不過,像京東健康、阿里健康這樣本身就脫胎于電商的平臺,在做其他業(yè)務之時帶些電商基因也不足為奇。如果單從商業(yè)角度來看,賣藥也可以看作是導流的手段,背后的線上問診、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等才是真正的大體量生意。

這也是從“消費互聯(lián)網(wǎng)”向“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”轉型的關鍵節(jié)點。 與醫(yī)藥電商相比,多角度、多元化才是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)未來的發(fā)展方向。要想真正深入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療腹地,頭部平臺就不能囿于當前盈利的業(yè)務,而是應該深度探索全面發(fā)展。

好在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺自身也意識到了這些問題。京東健康CEO辛利軍曾表示:“如果我們僅僅聚焦于醫(yī)藥領域,格局就太小了”,并說京東健康真正想要實現(xiàn)的是“醫(yī)療服務+醫(yī)藥電商”的雙輪驅動,即“醫(yī)藥聯(lián)動”的生態(tài)閉環(huán)。

依托京東集團的各項能力和資源優(yōu)勢,京東健康正在逐步完善其“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的產(chǎn)業(yè)布局。從其資源、規(guī)模、財務數(shù)據(jù)來看,京東健康業(yè)務可塑性強,有能力實現(xiàn)持續(xù)高增長,未來還是值得期待的。

而像阿里健康、平安好醫(yī)生等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域的其它頭部企業(yè)也同樣有機會。想要實現(xiàn)多元化,技術也是不錯的輔助工具。早在2018年9月,阿里健康就宣布與阿里云共建“醫(yī)療大腦2.0”,搭建了“阿里健康AI中心”,在醫(yī)療AI領域有很大的進展。2019年3月,阿里健康又研發(fā)出基于深度學習模型的腦電波癲癇診斷產(chǎn)品,可顯著提升醫(yī)生的腦電圖讀圖效率。

在《2018中國醫(yī)療人工智能企業(yè)排行榜》中,阿里健康憑借在醫(yī)療AI領域成熟的研發(fā)能力、多元的應用場景以及秉持的“平臺、生態(tài)戰(zhàn)略”等概念排名第一。AI注定是未來的發(fā)展趨勢,而阿里健康在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道中率先搶占了這一領域,也有不少潛力可待挖掘。

目前的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域確實火熱,但身處其中的平臺應該及時發(fā)現(xiàn)問題,而不是沉迷于當前的盈利與成績,否則就無法走得長遠,這與資本市場的期待和平臺入局的初衷也是相左的。文/東方亦落

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