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中通快遞在北京時(shí)間11月19日公布其2020年第三季度財(cái)報(bào)，這也是中通快遞赴港上市后的首份財(cái)報(bào)。

從財(cái)報(bào)的基本面來看，中通快遞第三季度財(cái)報(bào)總營(yíng)收呈上升趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，中通快遞的這份財(cái)報(bào)似乎投資者并不滿意。受其財(cái)報(bào)影響，發(fā)財(cái)報(bào)當(dāng)日，中通快遞美股盤后下跌5.52%，港股下跌4.36%。

高投入“買”來的營(yíng)收增長(zhǎng)？

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，中通快遞第三季財(cái)報(bào)中，總營(yíng)收為66.4億元，較2019年同期52.7億元增長(zhǎng)26.1%;凈利潤(rùn)為12.1億元，同比下降7.4%，毛利為13.9億元，同比下降12.9%。

中通快遞的總營(yíng)收實(shí)現(xiàn)26.1%的高增長(zhǎng)，主要受益于行業(yè)復(fù)蘇及整體上漲趨勢(shì)，使得中通快遞的包裹量在第三季度中有大幅提高。財(cái)報(bào)顯示，中通快遞包裹量為46.2億件，較2019年第三季度的30.6億件增長(zhǎng)51.2%，快遞核心服務(wù)收入較2019年同期增長(zhǎng)23.4%。市場(chǎng)份額擴(kuò)大1.9個(gè)百分點(diǎn)至20.8%。

總營(yíng)收高速增長(zhǎng)的情況下，其凈利潤(rùn)和毛利卻出現(xiàn)下滑。歸究其原因，主要受中通快遞成本的提高和單票價(jià)格下降影響。

目前，中通快遞是中國(guó)快遞行業(yè)中唯一市場(chǎng)份額超過20%的公司，而公司的目標(biāo)是在2022年市場(chǎng)份額達(dá)到25%。為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額中通快遞在第三季度中擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營(yíng)上的成本的投入。

為擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，中通快遞加速布局基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備。于此同時(shí)，中通也加大了在人工及安裝自動(dòng)化分揀設(shè)備成本上的投入，數(shù)據(jù)顯示，分揀中心運(yùn)營(yíng)成本為人民幣13.5億元，同比增長(zhǎng)38.4%。

但從財(cái)報(bào)后中通的股價(jià)表現(xiàn)來看，資本市場(chǎng)似乎對(duì)中通快遞燒錢換市場(chǎng)的做法并不買賬。

價(jià)格戰(zhàn)背后的陣痛

中通作為通達(dá)系的后生，憑借著“中轉(zhuǎn)直營(yíng)化”和最先開通省際班車的優(yōu)勢(shì)，在通達(dá)系中占據(jù)一哥的位置。蟬聯(lián)3年的一哥隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇中通快遞的整體情況并不樂觀。

財(cái)報(bào)顯示，第三季度的凈利潤(rùn)為人民幣12.1億元，同比下降7.4%，單票價(jià)格同比下降18.4%。

據(jù)中通快遞集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官顏惠萍表示，本季度我們的單票分揀加運(yùn)輸成本同比下降9.0%，即8分錢，且公司的管理費(fèi)用占總收入的百分比仍維持在5.6%的低水平。中通快遞單票價(jià)格下降幅度在同業(yè)中最低。

新老對(duì)手不斷進(jìn)犯，中通不得不降低迎戰(zhàn)。

價(jià)格戰(zhàn)壓低單票價(jià)格也是導(dǎo)致此次財(cái)報(bào)增營(yíng)收不漲利潤(rùn)的原因。

順豐、京東、拼多多目前都在做低價(jià)快遞。順豐推出的“特惠專配”，主要為3000單以上的電商商家提供每單4-5元的價(jià)格，這樣的價(jià)格基本與通達(dá)系齊平;京東也推出眾郵快遞專為3kg的電商包裹服務(wù);還有與拼多多曖昧不清的極兔快遞都在瓜分快遞市場(chǎng)。

面對(duì)來勢(shì)洶洶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。對(duì)于以價(jià)格優(yōu)勢(shì)為主導(dǎo)的中通而言，似乎沒有太大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于電商商家而言是很容易被替代。

順豐快遞有優(yōu)質(zhì)口碑和服務(wù)，京東快遞有次日達(dá)的速度。中通作為通達(dá)系的一員，對(duì)于消費(fèi)者來說，并沒有什么優(yōu)勢(shì)，選擇中通大多都是電商賣家的選擇。若將中通快遞換成圓通或是申通其他等，對(duì)于消費(fèi)者而言沒有什么影響，或者消費(fèi)者根本都沒有發(fā)覺。

中通快遞在競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇的情況下，只有進(jìn)一步壓縮單價(jià)來守住并繼續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)份額。

成也電商，敗也電商。

電商是中通快遞增長(zhǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要來源。中通快遞透露在2020年6月，總包裹量中的90%以上來自于電商平臺(tái)，可見中通快遞對(duì)電商依賴性越來越重。

在當(dāng)下電商紅利卻逐漸見頂。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告，截至2020年6月，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽用戶規(guī)模達(dá)9.01億，較2020年3月增長(zhǎng)4380萬，網(wǎng)民使用率為95.8%。全國(guó)上網(wǎng)人數(shù)達(dá)到基本達(dá)到飽和狀態(tài)。

此外，阿里最新財(cái)報(bào)顯示，2020 年 9 月，阿里在中國(guó)零售市場(chǎng)移動(dòng)月活躍用戶為 8.81 億，增長(zhǎng) 1%;年度活躍消費(fèi)者為 7.57 億，增長(zhǎng)了 2.02%，增速均為歷史最低。

隨著電商增速放緩，快遞行業(yè)未來增速放緩似乎也成必然。在這樣情況下，拼多多、京東等頭部電商平臺(tái)都有自己的物流平臺(tái)，而順豐更是拿下唯品會(huì)全年超5億的訂單量。電商紅利見頂、電商訂單量被分割，對(duì)于通達(dá)系來說是很大的威脅。 

雙重打擊下，中通快遞為了實(shí)現(xiàn)自己的市場(chǎng)份額的目標(biāo)，穩(wěn)守通達(dá)系一哥的位置，價(jià)格戰(zhàn)必須全力以赴。價(jià)格戰(zhàn)的出現(xiàn)是最快的行業(yè)大洗牌，只有堅(jiān)持到最后的幾個(gè)玩家才能在最后擁有絕對(duì)的市場(chǎng)份額和行業(yè)話語權(quán)。這樣做的背后可能反作用于中通的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，比如，凈利潤(rùn)的繼續(xù)下滑等。

“高端化”會(huì)是中通的突破口？

當(dāng)前快遞行業(yè)賽道上的競(jìng)爭(zhēng)可以說異常激烈，對(duì)于賽道上的玩家而言，探尋新的出路已經(jīng)勢(shì)在必行。中通也在積極謀求變化，開始探索新出路，將單一的快遞競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿溌返母?jìng)爭(zhēng)。

在電商增速逐漸放緩以及單票利潤(rùn)越來越低、消費(fèi)者對(duì)于快遞的服務(wù)和實(shí)效性更加重視的情況下，航空訂單和冷鏈業(yè)務(wù)正在逐漸成為物流行業(yè)下一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

普通陸運(yùn)件利潤(rùn)不斷被擠壓，快遞公司都在尋找高利潤(rùn)附加值的業(yè)務(wù)線;而且航空貨運(yùn)擁有廣闊的成長(zhǎng)空間。冷鏈除了運(yùn)輸生鮮冷凍產(chǎn)品外，隨著在線醫(yī)療的不斷發(fā)展，冷鏈將為特殊藥品的運(yùn)輸提供便利，讓大眾看到冷鏈業(yè)務(wù)的前景。

為此，中通推出“星聯(lián)航空”服務(wù)品牌，為用戶提供同城即配、全國(guó)航空即日件、當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)等和全球72h穩(wěn)定、高效的門到門特快專遞服務(wù)。同時(shí)，價(jià)格以7.5折對(duì)標(biāo)順豐的同類產(chǎn)品，劍指高端市場(chǎng)。

但這條路同樣需要面臨一些風(fēng)險(xiǎn)。一方面仍然是來自于競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，在今年，京東以30億元收購(gòu)跨越速運(yùn)，其前身就是深耕在航空貨運(yùn)領(lǐng)域;圓通作為通達(dá)系中唯一擁有航空機(jī)隊(duì)的公司，獲得阿里66億增持，將于圓通在航空資源上與菜鳥做協(xié)同。

更別說在國(guó)內(nèi)航空貨運(yùn)領(lǐng)域有絕對(duì)話語權(quán)的順豐，就如同一座大山擋在中通快遞未來發(fā)展道路上，面對(duì)消費(fèi)者習(xí)慣性地將重要物品或文件通過順豐郵寄。中通快遞想要撼動(dòng)其地位，搶奪高端市場(chǎng)用戶就并不容易。

另一方面，航空訂單和冷鏈業(yè)務(wù)的投入依然會(huì)抬高中通的成本費(fèi)用，在競(jìng)爭(zhēng)同樣殘酷以及高成本投入的背景下，帶給中通的利潤(rùn)可能仍然會(huì)存在一些不可確定的因素。

11月中通快遞一共獲得22位分析師評(píng)級(jí)，其中買入和強(qiáng)力推薦共19個(gè)。整體來看，分析師對(duì)中通快遞的整體是看好的。

但從本次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析來看，中通快遞對(duì)市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪是勢(shì)在必行，在快遞行業(yè)的整體格局沒有完全形成時(shí)，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中通快遞很有可能面臨低利潤(rùn)或是負(fù)利潤(rùn)的情況。只有待價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，或是中通快遞高端業(yè)務(wù)線完全打通，中通快遞才有可能出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。

本文來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)

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