中概股財報季又一次到來，中國農(nóng)歷新年過后，國內(nèi)不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭都相繼對外發(fā)布了新財報，網(wǎng)易作為首家明星中概股交出了自己2018年的成績單。
從此次財報來看，這算是一份并不算差的成績單，網(wǎng)易在2018年的整體表現(xiàn)不錯，尤其是在經(jīng)歷漫長的游戲版號停止審核的過程中，網(wǎng)易游戲表現(xiàn)出強大的承壓能力，成為遭受游戲行業(yè)政策影響最小的游戲巨頭公司之一。
作為網(wǎng)易兩大核心業(yè)務之一，網(wǎng)易游戲能在行業(yè)寒冬中交出這種營收成績實屬不易，但從整個網(wǎng)易集團的營收、利潤中來看，你會發(fā)現(xiàn)網(wǎng)易營收的增長天花板也已經(jīng)比較明顯，包括廣告、郵箱在內(nèi)等其他業(yè)務的增長已經(jīng)基本停滯。
于網(wǎng)易而言，要恢復其股價最巔峰甚至謀求更高的市值，這個目標只能寄希望于網(wǎng)易的另一核心業(yè)務——電商。在持續(xù)虧損、裁員傳聞的影響下，網(wǎng)易電商業(yè)務又會走向何方呢?本文先圍繞網(wǎng)易財報中的內(nèi)容全面了解下網(wǎng)易的近況，再去聊聊那些支撐網(wǎng)易未來夢想的業(yè)務。
詳解網(wǎng)易2018年Q4季度財報：真可謂是喜憂參半
2月21日盤后，美股上市企業(yè)網(wǎng)易集團公布了截止到2018年12月31日的2018財年第四季度以及全年的財報。根據(jù)美股研究社的了解，從營收上，2018年第四季度營收約為198億元(約合28.9億美元)，同比增長35.6%，略低于市場預期的29.45億美元。從利潤上，歸屬網(wǎng)易母公司的凈利潤約為16億元(約合2.47億美元)，同比增長25%，高于市場預期的2.01億美元。
從收入構(gòu)成來看，游戲和電商兩塊業(yè)務為網(wǎng)易貢獻了九成營收，其中網(wǎng)絡游戲服務營收為110億元(約合16億美元)，同比增長37.7%，占營收總比例55.5%。電子商務營收約為67億元(約合9.7億美元)，同比增長43.5%，電商業(yè)務占營收比例為33.7%，反觀廣告業(yè)務僅占3.8%，創(chuàng)新業(yè)務占7.0%。顯而易見，游戲跟電商成為帶動網(wǎng)易營收增長的兩匹快馬。
網(wǎng)易游戲能穩(wěn)住增長實屬不易 但純游戲或許撐不起網(wǎng)易的未來
從這份財報來看，游戲營收應該算是網(wǎng)易財報最大的亮點，這也說明網(wǎng)易在游戲領域仍然占據(jù)舉足輕重的地位。在整個2018年都遭遇游戲版號限制的情況下，網(wǎng)易能夠在行業(yè)寒冬期達到股東和機構(gòu)的盈利預期，難能可貴。
仔細想想網(wǎng)易游戲營收為什么可以保持高增長，網(wǎng)易的自研實力或許還是非常關鍵，不錯的自研實力讓網(wǎng)易出品的游戲在生命周期方面還是可以取得不錯的反響。依托這種優(yōu)勢，縱然網(wǎng)易新出的游戲也并不多，這讓網(wǎng)易也可以在2018年穩(wěn)住收入。
財報中，Q4游戲環(huán)比增長，這是因為網(wǎng)易新上線了自研手游，貢獻了一部分收入，如《明日之后》和《神都夜行錄》;同比的增長則來源于幾款年度新游戲的貢獻，如《荒野行動》、《楚留香》和《第五人格》等。
根據(jù)蘋果 APP STORE暢銷榜的數(shù)據(jù)顯示，目前前十大暢銷的游戲中有5款來自于網(wǎng)易。在此前，《明日之后》于去年11月登頂中國iOS App Store下載榜，并在去年11月和12月中國iOS App Store游戲類暢銷榜名列前三;《繪真：妙筆千山》憑借其對中國古典藝術的完美呈現(xiàn)，于2019年1月1日其發(fā)行首日即登頂中國iOS App Store下載榜。
在國內(nèi)市場穩(wěn)住地位，成為網(wǎng)易游戲增長動力。同時，在海外，網(wǎng)易在海外市場的收獲也頗豐。
網(wǎng)易游戲去年開始格外重視國際化的布局，多款游戲在國際和港澳臺地區(qū)同步上線：《明日之后》在港澳臺地區(qū)上線，《非人學園》在日韓上線等。從2018年8月以來，《荒野行動》連續(xù)五個月位居中國游戲海外暢銷榜第一。在網(wǎng)易財報電話會議實錄丁磊說，目前海外市場的游戲營收主要來自日本。
可以看出，在國內(nèi)游戲版號暫停發(fā)放的前提下，網(wǎng)易游戲靠進軍海外市場為它營收增長立下了不少功勞。雖說此前國內(nèi)游戲版號重新開發(fā)審核后，縱然是網(wǎng)易和騰訊都只拿到非常少數(shù)的版號。在網(wǎng)易財報電話會議中，丁磊也透露目前大概有40個游戲在國內(nèi)申請了版號。而就在最近幾天，又要消息傳出部分地區(qū)又一次暫停版號審核的消息，這讓整個游戲行業(yè)又一次引起大地震，這也有可能會影響到網(wǎng)易游戲在國內(nèi)的發(fā)展。
因此，也許網(wǎng)易依然可以穩(wěn)住游戲業(yè)務的穩(wěn)定增長，但至少在短期內(nèi)，游戲已經(jīng)很難成為幫助網(wǎng)易的營收和股價再大幅提升了，這也是一個必然的事情。
廣告服務跟郵箱業(yè)務增長空間有限 能夠穩(wěn)住當下規(guī)模都實屬不易
根據(jù)網(wǎng)易的財報來看，廣告服務業(yè)務營收7.6億元，同比增長3.3%;郵箱及其他業(yè)務營業(yè)收入更名為創(chuàng)新業(yè)務及其他，營收為13.9億元，同比增長14.2%。這倆業(yè)務廣告服務、創(chuàng)新業(yè)務及其他的業(yè)務占比僅為：3.8%、7.0%，可以看出它們在網(wǎng)易財報上的影響力愈見下滑。
其實網(wǎng)易的廣告業(yè)務營收難增長也是情理之中，雖說網(wǎng)易也有自己的廣告聯(lián)盟，并且在廣告的樣式創(chuàng)新方面也一直走在前沿，但對于廣告主來說，要么投放渠道覆蓋用戶大，要么投放渠道對他們的服務、商品更為精準。
對于其它互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，網(wǎng)易的用戶規(guī)模優(yōu)勢并不明顯。
同時隨著信息流、短視頻的快速崛起，今日頭條、抖音已經(jīng)成為企業(yè)廣告投入最優(yōu)先選擇的平臺。據(jù)悉中國的廣告主今年有望在視頻平臺上投入88億美元的廣告費，這是2013年廣告主在視頻平臺投入的廣告費的五倍。這些后起之秀的崛起，搶奪了不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的廣告，甚至連騰訊的廣告收入也受到這些短視頻平臺的影響。相對于其它應用，可以看出網(wǎng)易吸引廣告主的優(yōu)勢并不突出，這也自然影響到它的廣告營收收入。
同時，根據(jù)網(wǎng)易以往的財報，此前網(wǎng)易郵箱的用戶數(shù)據(jù)一直在增長，但隨著整個郵箱行業(yè)的變化，郵箱最近幾年本身就逐漸成為少數(shù)上班一族才用得更為頻繁的工具。
而上班一族，很多公司都使用企業(yè)郵箱，這其中騰訊的企業(yè)郵箱對網(wǎng)易企業(yè)郵箱市場份額的爭奪就非常之大。以往，我們用郵箱來做審批、報銷、請假休假，而在釘釘、企業(yè)微信的大力推廣下，很多以前用郵箱處理工作的事情，最后也都可以使用企業(yè)社交工具了。
從這個角度來看，不管是現(xiàn)在，縱然是未來，郵箱這類產(chǎn)品都很難再回巔峰。于網(wǎng)易而言，不管是廣告也好、郵箱也罷，能夠穩(wěn)住當下的用戶規(guī)模給游戲電商業(yè)務輸血同時還創(chuàng)造一些利潤，這就已經(jīng)非常了不起了。
網(wǎng)易云音樂雖說是一個清流 但它商業(yè)化節(jié)奏并不快
雖說網(wǎng)易云音樂的營收只是歸類到網(wǎng)易的其它業(yè)務上，但作為一款音樂軟件它還是很成功的，它也成為網(wǎng)易的一款標志性產(chǎn)品，有質(zhì)感有格調(diào)成為它的代名詞。隨著國內(nèi)對于音樂版權的愈加重視，國內(nèi)數(shù)字音樂收入也在逐步攀升。經(jīng)過近年的市場教育，很多用戶已經(jīng)樹立了付費聽音樂的觀念。據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，愿意為音樂內(nèi)容付費的用戶比例已經(jīng)接近60%，特別是年輕用戶付費意識更高，將有利于行業(yè)的健康發(fā)展。
在這樣的形勢下，對于網(wǎng)易云音樂來說確實是利好的消息，只是相對于騰訊音樂的版圖來說，網(wǎng)易云音樂的力量還是很薄弱。去年7月，QuestMobile發(fā)布的相關的數(shù)據(jù)顯示，騰訊音樂旗下的酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂的活躍用戶分別是3.5億、2.9億、1.3億，而同期的網(wǎng)易云音樂活躍人數(shù)也僅僅只有1.2億，不小的用戶數(shù)據(jù)差距這也是個大難題，可以說網(wǎng)易云音樂能守住它的市場份額就不容易。
與此同時，隨著騰訊音樂的上市這也讓它在全球音樂市場占據(jù)的優(yōu)勢更加明顯，未來在版權方面成本投入只會越來越高，網(wǎng)易云音樂要想獲得更多版權勢必也要投入更多成本。在資金跟資源問題上，網(wǎng)易云音樂在這兩個方面都處于下風，因此，對于網(wǎng)易來說網(wǎng)易云音樂雖說是一個好產(chǎn)品，但它卻不能成為一個能為網(wǎng)易賺更多錢的產(chǎn)品。
就上面提到的幾個業(yè)務來看，不論是游戲、廣告、郵箱甚至是網(wǎng)易云音樂，它們都難擔當為網(wǎng)易創(chuàng)造財報奇跡的可能性，就小編看來，未來最有增長潛力的業(yè)務還是當屬電商業(yè)務。對于網(wǎng)易來說，要想實現(xiàn)業(yè)績的高增長，電商業(yè)務的發(fā)展空間才最具有想象力。
傳統(tǒng)業(yè)務格局已定 電商成為網(wǎng)易的成敗關鍵
根據(jù)網(wǎng)易的財報來看，在四季度網(wǎng)易電商收入66.79億，同比增長43.5%。在整體環(huán)境不好的情況下，網(wǎng)易電商的這個增速的話是不錯的，對比同期阿里核心商業(yè)同比增速40%。網(wǎng)易嚴選和考拉作為電商領域的后起之秀，一度快速增長令業(yè)界刮目，也是網(wǎng)易公司CEO丁磊的驕傲。雖說網(wǎng)易電商業(yè)務被寄予業(yè)績的厚望，但就目前的形式來說，電商業(yè)務要想獲得逆勢大增長還是面臨不小的壓力跟挑戰(zhàn)。
其一，自有流量城池為電商導流不易，網(wǎng)易電商陷流量困境。
網(wǎng)易為電商導流的流量城池主要來自于：網(wǎng)易郵箱、網(wǎng)易新聞，雖說還有游戲、音樂、云筆記、教育等產(chǎn)品也有一定規(guī)模用戶但畢竟效果不明顯。雖說旗下產(chǎn)品眾多，但真正能夠為電商引流吸引用戶購買消費的并不是很大。雖說網(wǎng)易新聞跟網(wǎng)易郵箱的規(guī)模規(guī)模大，但日活躍用戶并不高，它們也很難為網(wǎng)易電商實現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)化。
拿網(wǎng)易郵箱來說，將郵箱廣告變成網(wǎng)易嚴選和網(wǎng)易考拉的廣告，然后用這個免費流量推動電商業(yè)務的發(fā)展，雖說這個流量邏輯轉(zhuǎn)化很正常，但不得不說這影響用戶體驗而且最關鍵的是用戶轉(zhuǎn)化為去消費的幾率并不高。反觀阿里的業(yè)務版圖都是為電商導流服務，京東又有騰訊這個社交巨頭，夾在中間的網(wǎng)易靠自家流量城池卻不能很好的實現(xiàn)用戶轉(zhuǎn)化，這就讓網(wǎng)易的電商業(yè)務面臨嚴峻的流量困境。
其二，網(wǎng)易電商雖說能策劃出爆款產(chǎn)品，但產(chǎn)品影響力難以撼動傳統(tǒng)企業(yè)
雖說網(wǎng)易有丁磊這號人才，靠營銷豬肉成為行內(nèi)知名的電商營銷案件。當年網(wǎng)易重磅推出的網(wǎng)易豬肉，在網(wǎng)易考拉海購進行拍賣，高調(diào)開啟營銷。首豬拍出10萬以上高價，讓這一營銷事件夾雜著新聞話題，成功引爆中國互聯(lián)網(wǎng)圈，也吸引了美食、農(nóng)業(yè)、營銷圈的關注。雖說靠營銷吸引到了外界的關注，但這到底又能帶來多少忠誠的電商用戶跟銷售了。
除此之外，雖說網(wǎng)易有制造這種豬肉爆款的潛力，但它這個產(chǎn)品卻難以發(fā)展能夠去動搖行業(yè)，只能說它能夠分到一杯羹，但要想能夠去借一款產(chǎn)品達到去壟斷這個行業(yè)的實力并不具備。所以說網(wǎng)易在電商方面，雖說有營銷創(chuàng)新的能力，但在技術創(chuàng)新和模式創(chuàng)新上它跟其它電商巨頭去較量還是實力不足夠。
其實丁磊對電商業(yè)務還是充滿期待，他曾表示網(wǎng)易嚴選要在2018年實現(xiàn)200億元的目標，但2018年網(wǎng)易整個電商板塊的營收為192.4億，可見網(wǎng)易嚴選發(fā)展不及丁磊預期。雖說網(wǎng)易電商業(yè)務的增速還未創(chuàng)造太多奇跡，但作為最有想象力的業(yè)務，網(wǎng)易電商能從哪些方面去發(fā)力?
電商成網(wǎng)易最有想象空間的業(yè)務 抱團合作重拳出擊尤為重要
2月19日，據(jù)《財經(jīng)》報道，網(wǎng)易考拉將合并亞馬遜中國海外購業(yè)務引發(fā)熱議。這是網(wǎng)易為數(shù)不多的激進投資策略，網(wǎng)易考拉希望借助亞馬遜的全球供應商資源和跨境物流體系來迅速擴大市場。
在網(wǎng)易財報電話會議中，網(wǎng)易CFO楊昭烜回答關于跨境電商業(yè)務提到：我們在這里不想對一些坊間傳言進行評論，但是網(wǎng)易一直都在以開放的心態(tài)去進行商業(yè)拓展，尋找商業(yè)戰(zhàn)略伙伴，為了給網(wǎng)易的跨境電商和其他業(yè)務單元帶來更多活力和發(fā)展。
雖說沒有直接說明是否在跟亞馬遜展開深入合作，但其實也不排除這種可能性，不論是對于網(wǎng)易還是對于亞馬遜來說，雙方在電商業(yè)務的合作中不僅可以報團取暖，更重要的是可以各取所需拓展它們在電商業(yè)務有更大的發(fā)展可能性。
同時隨著網(wǎng)易的游戲業(yè)務在海外市場取得不錯的成績，這也有可能會激發(fā)它將更多業(yè)務推向海外，這也還是存在這樣的可能性，畢竟一方面既能夠獲得更多新用戶，另一方面這也能讓網(wǎng)易的業(yè)務生態(tài)更加國際化，自然也有助于它的電商業(yè)務在海外市場的推動。
在國內(nèi)眾多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，網(wǎng)易應該算是一個清流，從它的成長史可以看出這是一家中規(guī)中矩發(fā)展的企業(yè)，但進入互聯(lián)網(wǎng)的下半場，網(wǎng)易不僅面對的競爭對手在變強，更重要的是它的業(yè)務發(fā)展壓力也在加大。對于網(wǎng)易來說，要想重回歷史巔峰繼續(xù)保持高股價，也許電商業(yè)務才是最有機會讓它實現(xiàn)的。
本文來源：美股研究社小謙(公眾號：meigushe)(http://kaihu.meigushe.com/)——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們吧，轉(zhuǎn)載請注明版權
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