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日前，聚美優(yōu)品向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO(首次公開(kāi)招股)上市申請(qǐng)文件。文件顯示，聚美優(yōu)品計(jì)劃通過(guò)IPO交易籌集最多4億美元資金，擬在紐約證券交易所或者納斯達(dá)克掛牌，股票交易代碼為“JMEI”。

筆者查看了下聚美優(yōu)品的相關(guān)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示聚美優(yōu)品2013年凈營(yíng)收為4.83億美元，并且實(shí)現(xiàn)了2500.4萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)。而過(guò)去的兩年的情況分別是2011年凈虧損為402.9萬(wàn)美元，2012年凈利潤(rùn)為810.4萬(wàn)美元，2013年凈利潤(rùn)為2500.4萬(wàn)美元，可見(jiàn)單純的透過(guò)數(shù)字來(lái)看聚美優(yōu)品的財(cái)報(bào)還是非常漂亮。

不過(guò)，聚美優(yōu)品此次選擇上市的目的地的美國(guó)股市，而非香港或者創(chuàng)業(yè)板這樣的市場(chǎng)，可以擁有更高的估值空間，但也面臨了更多的不確定性。聚美優(yōu)品雖然2013年?duì)I收達(dá)到近30億人民幣，比去年到今年大部分赴美上市的企業(yè)財(cái)報(bào)要好看，但聚美優(yōu)品上市仍然有兩大死穴待解，如果不去解決將會(huì)面臨兩種局面：第一，上市失敗;第二：強(qiáng)行上市，但股價(jià)破發(fā)!

下面筆者就來(lái)闡述下聚美優(yōu)品面臨的兩大亟待解決的問(wèn)題。

假貨橫生 恐遭美國(guó)市場(chǎng)集體訴訟

闡述這個(gè)觀點(diǎn)之時(shí)，我先給大家簡(jiǎn)單說(shuō)下什么是美國(guó)市場(chǎng)特有的集體訴訟機(jī)制。集體訴訟機(jī)制可以說(shuō)是美國(guó)法律在20世紀(jì)最大的創(chuàng)新所在，集體訴訟機(jī)制推出更好的規(guī)范了商業(yè)秩序，提高了消費(fèi)者的整體消費(fèi)水準(zhǔn)。在集體訴訟機(jī)制推出后，企業(yè)發(fā)生了問(wèn)題，可以很方便的進(jìn)行集體訴訟，而且會(huì)走向司法程序，而某家企業(yè)一旦被集體訴訟，短時(shí)間內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)股價(jià)的暴跌，歷史上因?yàn)榧w訴訟和被迫退市的企業(yè)比比皆是。中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴之所以不想去美國(guó)上市，很大原因在于旗下淘寶網(wǎng)等擁有假貨，更容易遭受集體訴訟，從而把香港作為了第一選擇。

長(zhǎng)期以來(lái)，聚美優(yōu)品面臨售假或者侵權(quán)等的指責(zé)，幾乎每天都能在社交網(wǎng)絡(luò)對(duì)聚美優(yōu)品銷(xiāo)售假貨的控訴，近日百麗更是公開(kāi)炮轟聚美優(yōu)品，稱(chēng)聚美優(yōu)品網(wǎng)站在名品特賣(mài)頻道推出‘4周年百麗春季女鞋專(zhuān)場(chǎng)’，作為百麗品牌唯一網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售和分銷(xiāo)渠道，優(yōu)購(gòu)從未與聚美優(yōu)品有過(guò)任何合作，也從未給聚美優(yōu)品供貨。對(duì)于聚美優(yōu)品這種假冒百麗名義，欺騙消費(fèi)者的相關(guān)行為，優(yōu)購(gòu)均已取證，也將針對(duì)聚美優(yōu)品造假銷(xiāo)售百麗女鞋的情況保留對(duì)其進(jìn)行下一步法律訴訟的權(quán)利。當(dāng)然，平心而論，不僅僅是聚美優(yōu)品，其他中國(guó)大型電子商務(wù)網(wǎng)站，做到一定規(guī)模后，都無(wú)法避免假冒偽劣產(chǎn)品的存在，包括淘寶、樂(lè)蜂網(wǎng)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等等。而我們今天要提到的聚美優(yōu)品，此次赴美上市，很可能因?yàn)橛袖N(xiāo)售假貨的前科而被集體訴訟，進(jìn)而元?dú)獯髠．?dāng)然，聚美優(yōu)品的老對(duì)手樂(lè)蜂網(wǎng)如果赴美上市也會(huì)遇到這個(gè)問(wèn)題，所以樂(lè)蜂網(wǎng)聰明的選擇了提前把自己賣(mài)給了唯品會(huì)。

4以美元最高融資額過(guò)高恐破發(fā)

聚美優(yōu)品另外一大問(wèn)題是，此次IPO開(kāi)出了過(guò)高的融資額----4億美元，按照這個(gè)融資額來(lái)看，聚美優(yōu)品和微博就是一個(gè)級(jí)別的企業(yè)了。我前幾天在分析獵豹上市的時(shí)候，提出過(guò)融資額過(guò)高會(huì)引發(fā)上市失敗或者破發(fā)的問(wèn)題，聚美的融資額過(guò)高也將會(huì)遇到和獵豹到時(shí)候同樣的遭遇。近年來(lái)，赴美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)包括優(yōu)酷、360、去哪兒網(wǎng)、58同城等，這其中每一家企業(yè)的實(shí)力都比聚美優(yōu)品強(qiáng)，但這類(lèi)型企業(yè)的融資額度一般為1億美元左右，沒(méi)有超過(guò)4億美元的，即使即將赴美上市的新浪微博融資額也僅僅為4億美元左右。聚美優(yōu)品這種企業(yè)上市一般出讓的股份在10%左右，如果出讓較小的股份融資較多的資金，很難實(shí)現(xiàn)。而且即使以這個(gè)融資額度上市，也有很大的幾率會(huì)跌破發(fā)行價(jià)，聚美優(yōu)品反而會(huì)遭受巨額損失。

雖然2013年和2014年是資本復(fù)蘇之年，但仍然建議聚美優(yōu)品方面能調(diào)低上市的融資額度以規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)，以聚美優(yōu)品的體量和市場(chǎng)占有率來(lái)看，8000萬(wàn)----1億美元是一個(gè)比較合理的融資空間。

賣(mài)貨容易，上市不易，聚美優(yōu)品且行且珍惜!(本文作者系速途研究院院長(zhǎng)丁道師 微博：丁道師 微信：dingdaoshi)

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